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            上海證券-2022年輕工制造行業中期投資策略:后疫情時代把握確定性龍頭,靜待“小而美”崛起-220609

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            日期:2022-06-09 19:47:40 研報出處:上海證券
            行業名稱:輕工制造行業
            研報欄目:行業分析 彭毅  (PDF) 40 頁 1,691 KB 分享者:aj***h 推薦評級:增持
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            研究報告內容
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              主要觀點

              后疫情時代輕工制造行業深受外部經濟環境與政策不確定性影響,呈現出分化加劇的特征,我們認為在此背景下有三條投資主線值得關注:1)投資在主營領域深耕,依托強大渠道優勢、供應鏈優勢、全品類優勢進行一體化布局,不斷搶占市場份額的具有α屬性的龍頭企業。http://www.94itv.com【慧博投研資訊】2)投資受前期監管影響較大,利空因素基本出清,政策回暖或政策利好下有望迎來估值修復的企業。http://www.94itv.com(慧博投研資訊)3)投資細分賽道龍頭,不斷創新實踐業績新增長點的蘊含獨立邏輯的“小而美”企業。

              家居:地產政策回暖意向明確,行業集中度提升加速

              在“穩增長”的目標下,整體地產調控基調已從去年底的糾偏逐漸向支持房地產開發方面發生轉變,家居行業估值有望逐步修復。我們認為隨著地產融資端放寬與政策端悲觀預期修正,將對家居行業景氣度形成一定支撐和帶動作用,家居行業龍頭企業憑借一體化布局優勢于分化持續加劇的市場角逐中收獲行業集中紅利。建議關注受益于整裝大家居模式的定制龍頭歐派家居、全品類生活家居矩陣覆蓋的軟體龍頭顧家家居。

              造紙:行業盈利大幅分化,環保政策或助力供需結構改善

              隨著全球供應鏈緊張,紙漿期貨行情不斷攀升,受此影響紙漿原料價格呈現不斷上揚,但同時木漿系成品整體需求有待提升。外廢禁令、國內疫情導致國廢運輸困難等因素支持國廢價格穩定上漲。生活用紙及個護消費新型產品隨人口老齡化及疫情常態化未來市場寬廣,但目前供需結構仍待改善。建議關注林漿紙一體化的太陽紙業、白卡紙市場長期格局向好的博匯紙業。

              電子煙:國內全面監管框架確立,電子煙行業有序強監管時代開啟

              國內外政策的日趨明朗化使電子煙市場有望在短期回歸理性,加速推動業內小作坊產品出清。我們認為基于尼古丁的成癮性與電子煙減害屬性突出,在全世界加大控煙力度的背景下行業滲透率提升可期,不論是面臨政策監管因素還是稅收政策影響都不會在長期影響其增長邏輯。建議關注霧化技術遙遙領先的電子煙代工龍頭思摩爾國際、產業鏈布局完備的中煙系供應商勁嘉股份。

              聚焦后疫情時代細分領域“小而美”崛起可能

              疫情對“小而美”企業而言是挑戰更是機會。在后疫情時代,輕工領域細分領域龍頭企業憑借自身過硬的產品、品牌、渠道、技術壁壘等構建多維護城河,乘上消費升級個性化消費、高端化消費的東風,有力搶占市場。建議關注中華老字號刀剪龍頭“二次創業”煥發新動力的張小泉、搶占智慧睡眠藍海國內市場蓄勢待發的麒盛科技。

              風險提示

              地產景氣度不及預期風險、原材料價格波動風險、政策風險、公共衛生事件風險

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