<address id="nf9vv"><listing id="nf9vv"><meter id="nf9vv"></meter></listing></address>

          <address id="nf9vv"><nobr id="nf9vv"><meter id="nf9vv"></meter></nobr></address>

            浙商證券-5月外儲:仍需密切關注國際收支狀況-220609

            查看研報人氣榜
            日期:2022-06-09 16:12:18 研報出處:浙商證券
            研報欄目:宏觀經濟 李超,孫歐  (PDF) 4 頁 718 KB 分享者:summ******ang
            請閱讀并同意免責條款

            【免責條款】

            1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

            2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

            3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

            4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

            研究報告內容
            分享至:      

              核心觀點

              5月我國官方外匯儲備31277.8億美元,環比增加約80.6億美元,國際收支壓力暫緩,核心受美元指數及美債收益率下行帶來的估值因素影響。http://www.94itv.com【慧博投研資訊】外儲上行意味著國際收支維持基本平衡,我們經驗判斷外儲警戒線為3萬億美元,短期距離警戒線有一定安全邊際,但需提示美元及美債走勢后續仍存不確定性,二、三季度仍是國際收支平衡重要觀察期,一旦外儲逼近3萬億美元,或擾動貨幣政策。http://www.94itv.com(慧博投研資訊)5月受美元走勢和國內疫情演繹的主導,人民幣匯率先貶后升,預計短期人民幣兌美元匯率雙向波動幅度加大,但最低或貶至6.8,總體壓力可控,下半年隨著美元拐頭向下,疊加中國經濟基本面恢復強勁,預計人民幣匯率重回升值,最高可至6.3。

              貨幣政策當前以穩增長、保就業為首要目標,維持穩健略寬松,核心在寬信用,若寬信用效果不及預期,5年期LPR未來或仍有15BP下行空間。下半年貨幣政策相機抉擇,預計隨著央行首要目標由保就業切換為物價穩定,貨幣政策基調轉向,貨幣端將有邊際收緊,DR007將經歷回歸7天逆回購利率附近雙向波動的過程,個別時段也可能加大波動幅度。

              外儲環比增加,國際收支壓力暫緩

              5月我國官方外匯儲備31277.8億美元,環比增加約80.6億美元,國際收支壓力暫時緩解,核心受美元指數及美債收益率下行帶來的估值因素影響。5月,美元指數由4月底的103.2下行至101.8,降幅1.4%;英鎊兌美元基本持平于1.26,歐元兌美元由4月底的1.05升1.80%至1.07,5月非美貨幣匯率波動對外儲規模影響約+220億美元;主要經濟體債券收益率漲跌互現,5年期美債收益率較4月末下行11BP至2.81%,5年期英債收益率上行5BP至1.76%,5年期德債收益率上行9BP至0.77%,不同經濟體債券收益率波動對外儲影響相互對沖,對外儲的綜合影響較小。綜合看,5月估值因素對外儲的影響約+220億美元,與外儲數據環比上行直接相關。

              外儲上行意味著國際收支維持基本平衡,我們經驗判斷外儲警戒線為3萬億美元,短期距離警戒線有一定安全邊際,但需提示美元及美債走勢后續仍存不確定性,二、三季度仍是國際收支平衡重要觀察期,一旦外儲逼近3萬億美元,或擾動貨幣政策。

               5月人民幣匯率先貶后升,受美元走勢和國內疫情演繹的主導

              5月隨著美聯儲加息縮表落地,美國經濟衰退預期上升,疊加歐元區貨幣政策緊縮信號增強,美元指數自月中高點104.8回落,月末收于101.8;疊加國內疫情緩解及穩增長政策加碼,經濟基本面環比改善,5月人民幣匯率先貶后升,最低貶至5月16日的6.8,月末回升至6.66,6月截至6日再次升值至6.65。5月CFETS人民幣匯率指數回落幅度較大,自4月底的103.24降至5月末的100.08。

              受國內疫情形勢和美聯儲政策不確定性及中美利差倒掛(截至6月6日,10年中美利差倒掛26BP)的影響,預計短期人民幣兌美元匯率將呈現雙向波動幅度加大的特征,但最低或貶至6.8,總體壓力可控。且一旦國際收支面臨失衡壓力,央行可能加強匯率調控工具及加強跨境資金流動宏觀審慎管理等資本流動管理工具的使用,通過抑制匯率大幅貶值的方式穩定國際收支。

              我們預計10年美債收益率受聯儲緊縮預期驅動可能在Q3最高上行至3.5%,美元指數短期仍可能進一步上行至105附近。下半年隨著美元拐頭向下,疊加中國經濟基本面恢復強勁,經濟增速回歸6%上方,相比美國震蕩下行的經濟走勢更具優勢,預計人民幣匯率重回升值,最高可至6.3。中長期看,我們堅定判斷未來8-10年美元大周期下行、人民幣匯率將進入升值通道。

              下半年貨幣政策相機抉擇,貨幣端或邊際收緊

              我們認為下半年貨幣政策各項最終目標走勢存在多重不確定性,政策基調將是相機抉擇。短期看,為對沖疫情沖擊,央行貨幣政策以穩增長、保就業為首要目標,維持穩健略寬松,核心在寬信用,我們認為若短期寬信用效果未有效顯現,央行可能繼續引導5年期以上LPR下行,預計5年期以上LPR未來仍有15BP下行空間。我們認為今年央行將繼續采取與2020年初疫情后相似的貨幣政策操作,通過增加再貸款額度促進信貸投放、緩解疫情沖擊、保市場主體,后續增量工具重點關注新增再貸款。

              但下半年寬貨幣或有邊際收斂。二、三季度國際收支平衡處于重要觀察窗口期,一旦面臨觸及警戒線的風險,將牽制貨幣政策寬松;另外,隨著大規模寬貨幣,債市杠桿率上行也成為邊際變量;三季度重點關注物價,我們預計CPI后續走勢是波動上行,9月大概率上沖突破3%,進入三季度,隨著經濟回暖、就業市場改善,尤其是8月中旬發布的7月調查失業率延續下行,保就業目標退出央行首要目標,而物價穩定重要性逐步提高,成為央行首要目標,貨幣政策基調轉向,貨幣端將有邊際收緊,DR007將經歷回歸7天逆回購利率附近雙向波動的過程,個別時段也可能加大波動幅度。

              黃金儲備持平,維持長期看好

              5月黃金儲備6264萬盎司,繼續持平前值。5月隨美元指數波動,金價先降后升,我們全年依舊看好黃金,尤其是下半美元下行將帶動金價走高,下半年預計金價有望再次突破2000美元。長期來看,利率長期下行以及美元長期趨弱的走勢仍將利好金價。

              風險提示:美元與美債繼續大幅上行,中美利差倒掛惡化,人民幣匯率貶值與國際收支失衡相互強化。

              

            我要報錯
            點擊瀏覽閱讀報告原文
            數據加工,數據接口
            我要給此報告打分: (帶*號為必填)
            *我要評分:
            暫無評價
            慧博智能策略終端下載
            相關閱讀
            2022-06-11 宏觀經濟 作者:李超,孫歐 4 頁 分享者:hua****wt
            2022-06-11 宏觀經濟 作者:李超 5 頁 分享者:kel****ns
            2022-06-11 宏觀經濟 作者:李超 17 頁 分享者:ru***d
            2022-06-10 宏觀經濟 作者:李超,孫歐 4 頁 分享者:xin****qi
            2022-06-10 宏觀經濟 作者:李超,張迪 5 頁 分享者:570****18
            關閉
            如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
             將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
            小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
            操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
            *我要評分:

            為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

            您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

            當前終端的在線人數: 74102
            掃一掃,慧博手機終端下載!

            正在加載,請稍候...

            口述小芳的第一次,法国性丝袜XX在线观看,无遮挡黄漫动漫视频免费尤物

            <address id="nf9vv"><listing id="nf9vv"><meter id="nf9vv"></meter></listing></address>

                    <address id="nf9vv"><nobr id="nf9vv"><meter id="nf9vv"></meter></nobr></address>