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            民生證券-通信行業點評:多項數據佐證,數通光模塊景氣度持續高企-220609

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            日期:2022-06-09 20:35:10 研報出處:民生證券
            行業名稱:通信行業
            研報欄目:行業分析 馬天詣  (PDF) 2 頁 568 KB 分享者:宏泰***線 推薦評級:推薦
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            研究報告內容
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              6月8日IDC咨詢發布報告指出,22Q1全球以太網交換機市場高速部分增速顯著:根據IDC咨詢,全球以太網交換機市場22Q1收入為76億美元,同比增長12.7%。http://www.94itv.com【慧博投研資訊】值得一提的是,高速以太網交換機的增長尤為顯著。http://www.94itv.com(慧博投研資訊)從21Q4到22Q1,200/400GbE交換機的市場收入增長35.6%,端口出貨量環比增長78.6%。同時,100GbE交換機收入也同比增長22.4%,端口出貨量同比增長26.1%??紤]到以太網交換機與數通光模塊的配套關系,全球高速以太網交換機收入&端口出貨量呈現出的環比大漲一定程度上佐證了高速數通光模塊領域的高景氣。

              此外,前期其他一些指標同樣也提供了數通光模塊景氣度持續高企的佐證:1)從海外云巨頭22Q1的CAPEX情況來看,亞馬遜/谷歌/微軟/Meta的CAPEX合計為355.2億美元(同比+29.7%,環比-2.8%)。站在2022年全年的角度,Meta一季報指出全年CAPEX指引不變,仍為290~340億美元,同比增長至少超50%,其他幾大巨頭的CAPEX預計也將保持增長;2)海外云巨頭22Q1的云收入同樣保持了高增長趨勢,亞馬遜AWS(同比+37%,環比+4%),微軟Azure(同比+46%,環比-1%),谷歌云(同比+44%,環比+5%);3)全球領先的服務器BMC芯片供應商信驊科技的月度營收指標常被作為云產業鏈景氣度的先驗指標,其公告的3/4/5月營收數據都均維持在高位,實現了同比環比雙增長。3月實現營收4.33億新臺幣(同比+66%,環比+30%),4月實現營收4.54億新臺幣(同比+60.7%,環比+4.9%),5月實現營收4.66億新臺幣(同比+52.7%,環比+2.5%)。

              200G、400G需求持續走高構筑數通光模塊增長核心驅動力:2022年200G需求迎來顯著放量,400G需求保持高增長。根據Lightcounting預測,2022年用戶側以太網光模塊的營收增幅將是22.3%,并且100G/200G/400G/800G高速以太網光模塊細分領域的增幅則是33.3%。數量方面,Lightcounting指出2021年200G/400G/800G的發貨量約為222萬只,而2022年預計將達600萬只。在海外云巨頭數通光模塊需求持續高企的情況下,我們認為深度綁定海外云巨頭的頭部光模塊廠商有望充分受益。

              投資建議:推薦光模塊領域的新易盛、中際旭創、博創科技、光迅科技;推薦上游光器件領域的天孚通信、光庫科技、騰景科技。

              風險提示:數通需求不及預期,行業競爭加劇,數通光模塊價格降幅大

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